DeepSeek能否煮沸老板电器的"冷灶"？

老板电器中年危机：营收微增利降，推 AI 食神模型突围。

倘若你问一个小学生，AI 为你带来了什么。

小孩儿哥可能会说 " 写作业可方便了，爸爸再也不用打我了 "。

但你要问一个厨子，他大概率会说，再也不用担心给孩子辅导作业了。他可能想象不到 AI 对做饭有什么帮助。

啥原因？可能是不太搭吧，AI 是智慧，写作业确实有一手，厨房更需要的是有人在烟火气。

但是，老板电器就搞出了这么一款 " 食神 " 大模型，产品如何先按下不表。

这种看似不搭尬的创新背后，其实是 45 岁的老板电器似乎迎来了自己的中年危机。

老板的中年焦虑

什么是中年焦虑，是上升无望，年轻人随时能顶上你的位置，是可能失去的收入，是上有老下有小的压力。

总的来说，这是一个各项压力显著上升，自己能力却可能下降的阶段。

从财务数据看，老板电器 2024 年全年实现营业总收入 112.13 亿元，同比增长 0.10%；归属于上市公司股东的净利润为 15.77 亿元，同比下降 8.97%；扣非净利润为 14.56 亿元，同比下降 8.08%。

营收是刚刚好的 0.10% 正增长，要知道第三季度，老板电器实现营收 26.66 亿元降低 11.07%，归母净利润 4.43 亿元降低 18.49%，营收累计同比 -6.78%。

这第四季度的支棱程度在老板电器的历史上都排的上号，但是像极了中年人，到了一季度，年末的豪气干云又消失了。

天眼查 APP 显示，25 年一季度的财务数据显示，营收 20.76 亿元，同比减少 7.2%；归母净利润为 3.4 亿元，同比减少 14.66%。

要知道，去年 3 月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。8 月，商务部等多部门联合下发《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》。

家电企业都吃了不少政策福利，去年全年美的集团营收和归母净利润分别大涨 9.44% 和 14.29%，华帝股份营收和净利润分别涨了 2.23% 和 8.39%。

按理来说，老板电器也应该受益，在年报中，老板电器自己也写到中国家电市场全年零售额同比增长 4.7%。

但是现实情况却很残酷，老板电器并没有成为这场狂欢的受益者。

之所以有这样的结果，从财报上看，一是核心产品增长落后市场，二是工程渠道经营困难，三是新增长曲线尚待验证。

一、核心产品销量落后于大盘增幅

作为核心收入来源，2024 年吸油烟机、燃气灶两大品类合计贡献了 73.42% 的营收，但同比增速分别放缓至 2.51% 和 3.96%。

两类的产品的市场总销售额，老板电器年报可能是因为业绩增速没同行好，就没有单独显示，而是汇总了大类产品。

但是增速更快的华帝年报里面写的非常清楚：

根据奥维云网（AVC）推总数据显示：2024 年油烟机市场整体零售额 362 亿元，同比增长 14.9%；整体零售量 2083 万台，同比增长 10.5%。

燃气灶市场整体零售额 204 亿元，同比增长 15.7%；整体零售量 2429 万台，同比增长 15.2%。

在政策刺激之下，市场的增速是相当客观的，达到了双位数增长。

老板电器作为行业龙头，增长速度连零头都没有达到？

是不是很困惑？解惑还得看同行的财报，特别是同行业绩好的时候。

华帝的年报显示，部分换新的需求，在西南，西北相对旺盛，而老板的经营 " 偏科 " 一些，大部分精力都放在了华东，占比近五成。

也不难理解，华东的经济发达，过去地产业务发展迅速，工程渠道增长也快，" 偏科 " 自然就好理解。

不过 " 成也萧何败萧何 "，过去占比较高的工程渠道反而出现了问题。

二、工程渠道受阻

老板电器和精装修业务的绑定比较深，从年报上看，即使到了 23 年，工程渠道销售收入占比还有 18.53%，同期的华帝股份，比例只有 8% 左右。

在 2021 年，老板电器将来自于中国恒大精装修业务的 6.6 亿元应收款项和票据，全部计提了信用减值损失。

这种影响持续至 2023 年底，应收账款将高达 30 亿元，坏账准备也将增值 12.24 亿元。到 2024 年末，老板电器的坏账准备还有约 10 亿元。

更糟糕的是今年第一季度，中国房地产精装修市场新开盘项目为 116 个，同比下滑 38.9%；市场规模 6.1 万套，同比下滑 42.1%。

市场规模进一步萎缩，从结婚对数和人口看，这个市场想要反转也并不容易。

老板电器过去依赖的一个主要增长点没了，该怎么办？

三、新增长曲线尚待验证

想要恢复增长，还得找出新的增长曲线。

从目前的情况看，无论是整个市场环境，还是其自身的产品结构，想要依靠烟机和燃气灶这两大拳头产品拉动增长并不容易。

剩下的产品线，除了洗碗机和热水器增长还算不错外，剩下的要么占比不高，要么就是负增长。

当然，这和整个大环境有关系，增量不多，厨电毕竟还是耐用品，更换频率没有那么高。

和普通的中年男人一样，职场遇到危机之后，无论是投资也好，副业也好，收入得继续增长才能维持生活质量。

对企业来说，这时候可能就需要一些新的功能，或者说噱头来吸引消费者们了。

AI 和厨电的结合，也可能由此激发出来。

AI 是第二增长曲线的引子？

当然，万物皆可 AI，这是趋势，跟随趋势无可厚非。

想要获得成功，还需要看契合度。

什么最契合，首先就是电视，智能音箱样的产品，能够给你直接的反馈，不用做什么在，最大的付出就是动动嘴。

其次就是扫地机器人这样的，需要你动动手，但是加上 AI，能够给你更好的交互体验的。

这两种体验，总结下来就是让人 " 变懒 "，不需要找遥控器，不需要自己弯腰动手，需要的就是躺在那里动动嘴。

他都很符合人的 " 惰性 "，当然也可以理解为便捷。

厨电接入 AI 后具不具备这个特征呢？

消费者的生活习惯是个问题，替代品众多也是个问题。

在看过年报和其在 AWE 的发布会后，我们知道，老板电器接入了 DeepSeek，研发了烹饪大模型 " 食神 "。

关于这个模型，公司这样说到：" 食神 " 不但可以为用户推荐菜谱，指导用户进行烹饪，还可以通过面部识别健康状况、分析体检报告来为用户生成健康膳食规划，更能调动所有设备协助用户完成烹饪的全过程。

听起来很高大上，但是他并没有解决那个核心问题，饭还得是人一点一点做出来，那些不做饭的大概率不会因为这个去买来尝鲜。

因为做饭是个很长，很频繁的场景，不做饭的不会因为你有了教程，摆到了嘴边他就会去动手，因为还要买菜，还要洗碗。

而会做饭的，喜欢做饭的通过短视频平台，其他大模型随时随地就能获取到基本相同的信息。

总的来看，从产品到人群，大模型总有些两头都没有照顾到的既视感。

其实从产品的增长上我们也能看到一些端倪，老板电器产品中增长第二快的是洗碗机，占总营收比例已经 7% 了，用过的都说好，因为这东西他更符合人性懒惰的一面。

即便是符合人性，甚至是一些人的刚需，也并未实现爆发增长，更何况一个两边都没有讨好的大模型产品？

所以大模型能带来多少增量是个问题，

还得从财报中找答案，就年报中的数据来看，数字厨电销售额同比增长超 5 倍。

结合 AWE 大会上，公司给出的数字厨电 30 亿销售额的数据，这个体量对整体营收来说不算小了，如果能够持续增长，对老板电器来说是非常可观的。

但是在一季度，以这个数据为基础的话，营收负增长，能不能理解为数字厨电业务受阻了呢？大模型的赋能是否能奏效呢？

而且，在研发上，公司似乎也没有倾注很多的心血。

25 年一季度，研发费用率创 19 年一季度以来的新低，仅有 3.01%，而同行业平均水平在 3.5% 以上。

人员上，24 年的财报显示，虽然研发费用增长了 6.79%，但是因为基数很低，这部分增长起到的效果很有限，而且研发人员的总数不到九百人，比 23 年下降 2.83%。从战略的纬度来看，" 人工智能 + 厨电 " 似乎并不是老板的重心。

其实很多行业都有这个探索的阶段，只不过多数时候像一阵风似的，比如之前的 AR 电视。

因为新颖，因为小众，导致太贵，动辄上万的价格，不是人人都能尝鲜的，虽然确实有一定的体验感，但是复杂的使用链条很容易就祛魅了。

那当潮水褪去，留下的恐怕只有凌乱的经销商和消费者。

不过作为一个老牌的家电企业，老板电器还是有深厚的底蕴的在的，市占率方面，年报显示，老板电器油烟机、嵌入式灶具连续 9 年全球销量领先，大型烹饪厨电连续 3 年全球销量领先。

能在自己优势领域持续保持第一，可并不是一件容易的事。

目前公司计划开始发展双品牌策略，也开始兼顾低端市场，看来高端靠 " 老板 " 品牌，低端准备靠 " 名气 " 品牌。

而且，老板的财务状况因为相对保守的经营理念，一直比较健康，除了 2010 年上市时募资了 9.6 亿，此后未曾向市场上再伸手要过钱，银行借款也微乎其微。

现金方面，截止 25 年一季度，货币资金 14.8 亿，交易性金融资产 28.3 亿，其他非流动金融资产 8 亿，其他非流动资产 38.6 亿，其他流动资产 2.8 亿。

这部分类现金资产共计约 90 亿左右，手里有粮心中不慌。

就同行们的表现来看，其实可以打的牌不少，也确实能带来不少增量，比如美的，体量够大了吧，凭借政策和海外市场依然能够双位数增长。

这个时候，存量市场里面比的就是经营能力，能否解决 " 中年危机 "，就看 " 二代目 " 任富佳的调整能力了。

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本文来自微信公众号 " 互联网江湖 "（ID：VIPIT1），作者：刘致呈，36 氪经授权发布。