何小鹏又捞了自己一把

何小鹏，又凭实力捞了自己一把。

28 日晚，小鹏汽车开了一场 MONA M03 MAX 的发布会，最早用智驾出圈的小鹏这次也是下了猛料，小鹏 MONA M03 Max 版车型搭载了 " 满血版 " 的小鹏 AI 图灵智驾系统，硬件上配备 2 颗 Orin-X 芯片，最高算力为 508Tops。" 算力是检验智能辅助驾驶能力的第一标准。算力小，跑不动大模型；模型小，用不好大数据。" 何小鹏是这么解释算力在智驾中的重要性的。

看得出来小鹏完全吸取了 G9 SKU 混乱的教训，这次 MONA M03 Max 分为 502km 的版本和 600km 续航的版本，起售价 12.98 万元；同时，MONA M03 还推出了 515 长续航 Plus 版售价 11.98 万元，以及 620 超长续航 Plus 版售价 12.98 万元。

发布会后一小时，小鹏就发出了大定 12566 台的好消息。29 日，小鹏股价也跟着水涨船高，到了 81.2 港元 / 股。这也是阿里抛售小鹏股价之后，何小鹏凭产品实力给资本市场的信心。

在新品发布的前几天，小鹏也交出了 2025 年第一季度的成绩单。营收同比增长 141.5%、交付同比涨潮 300%，并且在有效的费用控制之下，小鹏本季度亏损持续收窄至 6.6 亿元，还计划在今年第四季度盈利。

不过，要说 " 稳赢 "，小鹏，还差得远。从月销三万到挑战成为全国前七个可能幸存的新能源车企，今年下半年的大改 P7、混动车型能否保持产品力，早期靠智驾出圈的小鹏又能够靠 AI 继续完成增长曲线 ?

能 " 喝香槟 " 了？

小鹏，可算能喝上这口香槟了。

近日，小鹏汽车公布了 2025 年第一季度的财报。小鹏带来了几个喜讯：单季度营收达到了 158 亿元，同比增长了 141.5%；单季度交付 9.4 万辆，同比增幅 330.8%；最重要的是，小鹏计划在四季度走向盈利。

虽然这口香槟小鹏喝上了，不过四季度能不能实现盈利，还得看几点：

其一，看毛利率还能不能继续提升。本季度小鹏造车毛利率是 10.5%，略超预期的 10%。这还是在小鹏汽车单价下滑的情况下。一季度本来就是卖车淡季，外加售价更低的 MONA M03 的热销导致其在小鹏整体销量占比的提升，以及为了给 G6 改款让路而清仓降价的老款 G6，小鹏本季度的单车价格环比下滑了 0.7 万元到了 15.3 万元。而本季度交付规模和上季度几乎同一水平，这样的前提下，毛利率略有提升，这说明小鹏在供应链管理和整个生产成本控制方面更加得心应手。

其二，看费用效率是否还能提升。小鹏本季度的费用控制是非常给力的。整体营收环比几乎持平的情况下，营销费用环比下降了 14.5%。这能说明两点：1. MONA M03 是个真爆款，产品自己卖自己，不需要太多打折、广告；2. 王凤英针对小鹏销售渠道的改革还在继续生效，这点也可以从小鹏的门店数据上看出来，本季度小鹏门店总数维持不变，覆盖城市少了 3 家，说明渠道改革仍在继续，也对营销费用控制产生了积极影响。

图片来源：海豚投研

研发费用在本季度达到了 19.8 亿元，虽然略超预期，不过在智能化投入 + 大产品周期的情况下，研发投入还是环比略降 1.3%，费用控制非常合理。

也就是说，从节流来看，小鹏做得已经很好了，所以接下来就得看开源。

开源情况也得看两件事——

第一，新品周期。

从小鹏 2025 年的产品周期来看，二季度末还有 Mona M03 智驾版本及中型 SUV 上市，预计开始放量都要集中在三季度，同时三季度及之后还有三款增程和大改的 P7，可以说产品周期是很强的。而从小鹏二季度销量预期来看，二季度 10.2-10.8 万辆销量指引，月均销量在 3.4-3.7 万辆之间，基本和现在持平，也说明大招还是得等下半年来放。

另外不容忽视的是，小鹏进军混动的野心。首款增程车型，小鹏拿捏了增程车两点核心：小鹏增程车型的纯电续航可达 430km，综合续航有 1400km，对比来看，理想 L9 纯电 WLTC 续航可达到 180km，综合续航在 1176km 左右、问界 M7 满油满电状态在 WLTC 测试工况下续航里程可达 1100km。而且小鹏增程支持超级快充，一秒充电超过 1 公里，12 分钟即可充至 80%。

老爆款改版 + 新增程上线以及费用控制，这些就是小鹏敢说要在第四季度转向盈利的底气。

P7 还能再红一次吗？

刚从 " 血海 " 里游出来的小鹏，碰到了下一个必须翻越的大山。

MONA M03 成为主力军后，小鹏月销连续破三万，从将近两年的月销破万的低迷期冲出来了，不过，月销三万就够了吗？

图片来源：太平洋汽车

何小鹏曾经说过，未来十年中国可能只会剩下 5-7 家新能源车企，从乘联会四月份公布的销量排名来看，小鹏 3.1 万的月销擦边挺近前七。后有小米、零跑月销逼近三万辆的追击，前有比亚迪、吉利月销超十万辆的大佬级玩家，小鹏这把称不上 " 稳赢 "。

图片来源：乘联会

资本市场也感受到了小鹏困境，5 月 17 日，阿里公布今年一季度减持 308 万股小鹏的股票，幅度达到了 8.13%，消息一出 19 号一开盘小鹏股价又下滑了两个点。

资本跑路是因为觉得小鹏处于阶段性的高点，也是看到了小鹏销量继续向上突破的难点。

不过资本可以高位套现，小鹏必须得继续战斗，所以小鹏做了一个重要的决定——重改 P7。

P7 作为小鹏初代爆款，先是被 Model 3 持续降价暴击，后又被小米 SU7 这个同台竞品瓜分市场，从近一年的销售数据来看，整体走势持续低迷。虽然中间推出过改款的 P7+，后者在月销破万后也没有更大的突破。

图片来源：太平洋汽车

5 月 15 日，何小鹏发了条微博 " 是的，我们内心始终有一个令人激动的名字，小鹏 P7。这是中国造车新势力第一次迎来大改款。" 官宣了 P7 的改款。

" 改款 P7 比起推出新品，更聪明。" 汽车行业分析师林友（化名）对节点财经评价道，作为一个爆款，我们可以把 P7 看作一个 IP。它是自带流量的。比起新车，P7 改款天然就会吸引两批人：其一是原 P7 的车主，另外一批关注 P7 不过因为 P7 年份太高转而关注更新款同类型车的人。众所周知 P7 出名的一战就是对标 Model 3 的车型和媲美特斯拉的智驾。所以延续这两个定位和技术的核心优势，推出改款比推一个新品会更省事。" 就像短视频一样，有一个爆款之后，最聪明的办法就是想尽办法模仿爆款，吃尽流量。"

不过，等到 P7" 爆改 " 这期间，小鹏势必还需要解决几个问题。

其一，就是所有车型更换周期都会遇到的，销量停滞、存货积压。这个问题并没有从 2025 年第一季度的财报中显现出来。

事实上，以 MONA M03 上市的 2024 年第三季度为拐点，小鹏的存货周转天数一下子缩短了一倍，从 60 多天缩短到了 38.22 天。到了本季度，小鹏存货周转次数只环比稍微增长了一点，还没有受到平台期的影响。

也就是说，目前来看，在 MONA M03 以及改款 G6 等产品的支持下，小鹏是可以顺利渡过换品周期的。

其二，是新车的产能爬坡。卖多少背后配的是能交多少。目前小鹏有三家工厂广东肇庆产能 20 万、广州一期产能 12 万，武汉产能 10 万，加起来就是 42 万的年产量，平均到每个月就是三万五的月销，基本和现在的销量是持平的。而广州工厂二期预计在今年第四季度或者明年出开始投产，扩充产能在 30 万辆，结合 P7 改款上市时间是今年下半年，可以推测，小鹏给 P7 改装和今年底推出的新车释放了每个月 2.5 万辆的产能。

这一切的前提是，P7 不会吃掉原本 P7+ 的流量。为了做到这一点，小鹏 P7 改款在外形上采用生动力曲面造型，车顶悬浮、尾部双层尾翼；技术上，大改款 P7 或首搭 " 鲲鹏 " 电动平台，支持 800V 高压快充，底盘升级前双叉臂与后五连杆悬架，配备 AI 底盘预瞄功能。

何小鹏曾经说过，" 我们也在看 2024、2025、2026 年的规划中什么时候要到月销五万，什么时候要到月销十万，往不同的阶梯来走，需要什么样的工厂。"

从产能和产品的发布时间来看，小鹏已经为月销五万做好了准备。

未来押注的是 " 会飞的车 "

马斯克有 " 宏图计划 "，何小鹏也有自己的商业版图。

何小鹏在这次财报会议上总结道，小鹏正以图灵芯片、大模型驱动为底层基础，构建 " 从车到人形机器人 " 的 AI 闭环系统，小鹏汽车将会率先跨越三条增长曲线，实现可持续的高成长。这三条增长曲线分别是 AI 技术栈自研与落地、全球化、人形机器人。

也就是说，AI、机器人和出海会成为小鹏未来的三个增长动力。

我们可以分为技术和市场两个方面看小鹏的未来增量。

技术方面，2024 年，小鹏总研发费用在 65 亿元左右，到了 2025 年这个数据要增长到 85 亿元，而增加的 20 亿元的部分就会有很大一部分用于 AI 活动。比如基于云的计算能力、AI 车辆、自动驾驶训练以及人形机器人业务。

" 车企做智驾是新能源车从电动化向智能化转型的必然趋势，而车企做机器人的核心原因可以从技术和市场两方面来看" 林友对节点财经分析道：

技术上，源于其背后的技术、供应链的高度可协同性，车企在智能驾驶领域积累的环境感知、路径规划、运动控制等技术可直接迁移至人形机器人。这点小鹏在财报会议上也表示，机器人研发在公司内部是一个独立中心运作，不过利用了公司整体的全站研发能力，比如机器人的电子电器构架 EEA 由汽车部门自动驾驶 EEA 团队开发。70% 的机器人开发资源和汽车自动驾驶是相同的。

市场上，机器人的量产可以说是进可攻增长退可守成本。对内，可以用于自家流水线生产，对外可以做市场化增收。参考马斯克。特斯拉已经在弗里蒙特工厂的试点产线上开始了 Optimus 机器人的生产工作。而小鹏机器人的商业化是领先于国内的其他玩家的，明年计划推出五代人形机器人，智驾追赶马斯克明年机器人 5 万台产量的脚步。

人形机器人硬件的技术难点来自于手部灵活度，软件方面的技术挑战就是算力，在这两方面，小鹏都有突破。小鹏的 "Iron" 人形机器人拥有 62 个主动自由度，其中手部就有 15 个自由度，能够灵活地完成各种复杂动作，如精准抓取、精细操作等；此外，小鹏为 "Iron" 配备了自研的图灵 AI 芯片，其算力高达 3000 TOPS。

当然，这些只是第一步，在量产过程中的成本控制，投入生产后机器人的稳定性，以及具体的商业化都是要把机器人从 " 未来版图 " 变成 " 增长曲线 " 的必修课。

比起机器人的蓝图，市场方面，出海就更迫切。

" 到今年底，小鹏累计进入的海外市场数量会从去年底的约 30 个增加到 60 个。" 这是何小鹏给小鹏出海在今年定下的目标。

为了完成这份野心，小鹏也给出了自己的出海战略：本土化、高端化。

何小鹏曾表示，小鹏定位的是高科技公司，希望以中高端形象进入，避免同质化竞争。并且会在多个区域进行研发、制造和深度本土化服务。品牌运营、本地服务、充电设施，甚至本地生产都会随着小鹏出海战略加深不断深入。

总体来看，小鹏靠 MONA M03 翻红了，而这翻红能否持续，短期要看下半年新品的竞争力，长期则要看出海和 AI 商业化的可执行性。

走出 "ICU" 的小鹏，要怎么走花路，才是以后的精彩看点。

《何小鹏可以喝香槟了》