FMX美国国债期货即将上市 美债期货市场格局生变？

据彭博社近日报道，知情人士透露，由美国商务部部长霍华德·卢特尼克创立的FMX交易所（简称FMX）最早将于本周一（5月19日）推出美国国债交易，期货经纪商上周五在该交易所进行了交易测试。测试的相关合约原定于3月底开始交易，但由于清算运营问题和关税引发的市场波动，交易被推迟。

FMX是由BGC集团联合多家国际顶级投行和做市商成立的利率期货交易平台。FMX由BGC集团主导，联合摩根大通、高盛、摩根士丹利、巴克莱等十家金融机构共同出资成立，形成强大的行业联盟。

FMX于2024年9月23日正式上线，初期推出SOFR（有担保隔夜融资利率）期货，作为首推产品，对标芝加哥商业交易所（下称CME）的同类合约，旨在捕捉美联储利率政策变动带来的市场机会。FMX还与伦敦清算所（下称LCH）合作，提供跨服务。LCH是全球最大的利率衍生品清算机构，其2250亿美元的抵押品池可优化保证金效率，降低参与者的资金占用成本。

FMX推出新的美国国债期货，对主导该市场的CME是一个冲击。BGC集团也表示，推出FMX，旨在增加美国国债市场的竞争，为交易者提供更多选择。BGC集团董事长兼首席执行官霍华德·卢特尼克表示：“我们将把领先的Fenics UST现金国债平台与FMX相结合，在CME的美国利率产品领域展开竞争。全球最具价值的期货市场将首次迎来真正的竞争。”

目前，美国国债期货市场呈现高度集中的市场格局，CME占据绝对主导地位。相关数据显示，CME处理了美国利率期货市场超过99%的交易量，其在国债期货领域几乎形成垄断。

自收购芝加哥期货交易所（CBOT）之后，CME就占据了美国国债期货发行的垄断地位。宝城期货宏观研究员龙奥明表示，目前CME推出了2年期美债期货、5年期美债期货、10年期美债期货、超长10年期美债期货、长期美债期货。根据最新数据，上述期货合约的持仓量分别为405.6万张、680.6万张、491.7万张、230.1万张、177.2万张，其期限结构设计非常完备。

从美国国债期货市场参与者结构来看，期货国债研究员孙玉龙介绍，以机构投资者为主，参与者结构高度多元化，主要类型一是自营交易商/中间商，以商业银行和投资银行为核心，提供流动性并参与做市，持仓占比为5%；二是资产管理人，包括公司、养老基金、共同基金等，持仓占比为25%；三是杠杆基金，通过套利和短期交易策略参与市场，与资产管理人合计持仓占比为55%；四是其他金融机构，如财务公司、中央银行等，持仓占比为5%；五是个人投资者，持仓占比为10%，但市场影响力较小。“这种市场参与者结构与美国国债现券市场类似，但国际化程度更高，海外投资者参与广泛。”他说。